CÓMO INVERTIR EN ACCIONES

1. EL PORTAFOLIO

Qué es?

En su definición más simple, un portafolio es una colección de activos financieros, como acciones, bonos, fondos mutuos, entre otros. El objetivo de un portafolio es diversificar la inversión para reducir el riesgo, al tiempo que se busca un rendimiento óptimo.

Cómo se estructura?

Un portafolio puede ser estructurado de varias maneras, dependiendo del objetivo del inversor y su tolerancia al riesgo. Ejemplos de estructuras comunes incluyen:

• Portafolio de crecimiento: Destinado a crecimiento a largo plazo, con un enfoque en acciones de empresas en crecimiento.
• Portafolio de ingresos: Destinado a generar ingresos pasivos, con un enfoque en dividendos y bonos.
• Portafolio de crecimiento y ingresos: Un equilibrio entre crecimiento y ingresos, con un enfoque en acciones y bonos.
• Portafolio de valor: Destinado a aprovechar la diferencia entre el valor intrínseco y el precio de mercado de las acciones.
• Portafolio de arbitraje: Destinado a aprovechar las diferencias de precios entre diferentes mercados o instrumentos.

El inversor debe primero definir su objetivo de inversión, luego determinar su tolerancia al riesgo y finalmente elegir la estructura del portafolio que mejor se adapte a sus necesidades. Es importante no mutar la estructura del portafolio y, sólo en caso de cambios significativos en su tolerancia al riesgo o en su objetivo de inversión, crear un nuevo portafolio o definir esta modificación como un nuevo portafolio.

Lo más recomendable, en mi opinión, es apostar por un portfolio de crecimiento, con algunas acciones de valor y algunos cortos (apostar contra algunas acciones que consideramos van a bajar). Y mantener una exposición diversificada a nivel sectorial, focalizada en EEUU mid/large caps (mínimo $USD 1B de market cap).

Cómo se gestiona?

La gestión de un portafolio implica la supervisión y el seguimiento periódica (mínimo diaria o semanal dependiendo de la dedicación que le queremos dar) de los rendimientos de los activos que lo componen. El objetivo es mantener un equilibrio entre el riesgo y el rendimiento, asegurando que los activos se mantengan dentro de los límites de tolerancia al riesgo del inversor.

La gestión de un portafolio también incluye el rebalanceo, que es el proceso de ajustar la composición del portafolio para mantener la estructura original. Esto se hace para asegurar que el portafolio siga siendo eficiente y para reflejar los cambios en las preferencias del inversor o en el entorno económico.

Modificaremos el portfolio en estas ocasiones: a) Cuando se construye un portfolio inicial. b) Cuando cambian los fundamentales de la inversión. (estudio de earnings, market share, etc. Esto queda más claro en las "Trade Ideas" de ejemplo) c) Cuando cambian las condiciones del mercado (nos volvemos bearish/bullish)

2. GENERACIÓN DE IDEAS

El método top-down (arriba-abajo)

Es una técnica de análisis que implica examinar primero las condiciones macroeconómicas y luego los fundamentos específicos de una inversión. Este enfoque comienza con una evaluación de la economía global y de los mercados, considerando factores como el crecimiento del PIB, la inflación, las tasas de interés y las condiciones de crédito.

También se analiza el desempeño de los diferentes sectores y países para identificar aquellos que tienen el potencial de crecimiento y ofrecen las mejores oportunidades de inversión. A continuación, se analizan los diferentes sectores y países para identificar aquellos que tienen el potencial de crecimiento y ofrecen las mejores oportunidades de inversión.

Finalmente, se seleccionan las acciones específicas dentro de los sectores y países identificados, basándose en su potencial de crecimiento y fundamentos financieros. Este enfoque permite a los inversores tener una visión general de la economía y de los mercados, y tomar decisiones informadas sobre dónde y cuánto invertir.

El método bottom-up (abajo-arriba)

Es una técnica de análisis que implica examinar primero los fundamentos específicos de una inversión y luego las condiciones macroeconómicas. Este enfoque comienza con un análisis de los fundamentos de una empresa, como su gestión, sus productos y servicios, y su posición competitiva en el mercado. A continuación, se evalúan las condiciones macroeconómicas y los mercados para determinar si la empresa es una buena inversión.

Themes o Trends

Este método consiste en identificar "tendencias" o "temas" que están afectando a un sector o a una empresa en particular. Una vez identificado el tema, se analiza las distintas empresas que componen ese sector o industria para determinar en cuáles está el "jugo", es decir, de cuáles sacaremos el mejor rendimiento.

Esto significa que, para los "longs", se analiza cuáles son las empresas con mayor potencial de crecimiento y, para los "cortos", se analiza cuáles tienen mayor riesgo de perder valor en base a este "theme".

Ejemplos de "Themes" pueden ser:

1. La inteligencia artificial (IA) está revolucionando la industria: Qué empresas están liderando esta revolución y cuáles son las que están siendo afectadas negativamente.

   • Podríamos decir que las acciones de semiconductores (NVDA,AMD,INTC,ARM) se han beneficiado de la IA, ya que es una de las principales empresas que están liderando esta revolución.
   • Pero también podríamos decir que otras se han visto perjudicadas, como las que tienen que ver con la educación tradicional (CHGG,COUR), estas serían nuestras posibles "short ideas".

2. La adopción de vehículos eléctricos: Qué empresas están liderando esta revolución y cuáles son las que están siendo afectadas negativamente.

   • Podríamos decir que las acciones de Tesla (TSLA) se han beneficiado de la adopción de vehículos eléctricos, ya que es una de las principales empresas que están liderando esta revolución.
   • Pero también podríamos decir que otras se han visto perjudicadas, como las que tienen que ver con la producción de combustibles fósiles (CVX,XOM), estas serían nuestras posibles "short ideas".
   • También podríamos mirar a este "theme" de una manera más original, básicamente la opuesta: ¿Y si la transición hacia vehículos eléctricos no es tan inevitable o acelerada como pensamos?
     • En este caso, podríamos decir que las acciones de las empresas que producen combustibles fósiles (CVX,XOM) podrían ser una buena inversión, ya que siguen teniendo un gran potencial de crecimiento y son muy rentables.
     • Por otro lado, las acciones de las empresas que producen vehículos eléctricos (TSLA,NIO,BYDDF) podrían verse afectadas negativamente, ya que la transición hacia vehículos eléctricos podría ser más lenta de lo que pensamos.

La diferencia en este caso entre las inversiones y los "trades" está en que, al ser los "trades" operaciones que duran entre 1 y 3 meses, y la inversión tiene un mínimo de 5 años y un máximo casi indefinido, no necesitamos encontrar "catalizadores" para nuestras inversiones, y nos fijaremos mucho más en los fundamentales de la inversión, como el crecimiento de earnings, el market share, la evolución de la deuda, etc.

3. LA GESTIÓN DE RIESGOS

Qué es?

La gestión de riesgos es el proceso de identificar, evaluar y mitigar los riesgos asociados con una inversión o un portafolio. El objetivo de la gestión de riesgos es proteger el capital y maximizar el rendimiento, asegurando que las pérdidas potenciales se mantengan dentro de límites aceptables. Por decirlo de una manera simple, la gestión de riesgo son una serie de acciones que podemos acometer para quedarnos más tranquilos.

Acciones que podemos tomar

Diversificación

La diversificación es una técnica que implica invertir en una variedad de activos o sectores para reducir el riesgo. Cuando uno invierte y observa el mercado durante un tiempo, se dará cuenta de algunas curiosidades. A veces, un sector en particular se comporta muy bien, y otras veces parece que el mercado en su conjunto no se está moviendo, pero en realidad hay ciertos sectores que están cayendo como un piano y otros que están creciendo como locos.

Entonces, una de las cosas que podemos hacer es diversificar nuestro portfolio para beneficiarnos de esto. Lo ideal es estar en largos en sectores que están creciendo y cortos en sectores que están cayendo. Obviamente mejor dicho que hecho.

Algo que se suele hacer es lo siguiente: Supongamos que tenemos un portfolio muy simple con 6 posiciones, y queremos reflejar que el sector tecnológico va a subir y el sector energético va a bajar.

Lo mejor que podemos hacer en este caso es:

• Estar en largo a 2 empresas tecnológicas y en corto a 1 tecnológica.
• Estar en corto a 2 energéticas y en largo a 1 energética.

ENERGÍA: 2 cortos y 1 largo. TECNOLOGÍA: 2 largos y 1 corto.

De esta manera, estamos beneficiándonos de la subida del sector tecnológico y protegiendo nuestro portfolio de su posible caída con un corto, y al mismo tiempo, nos aseguramos beneficiarnos de la caída del sector energético pero cubriéndonos con un largo de su posible subida.

Stop Loss

Un stop loss es una orden de venta automática que se coloca para limitar las pérdidas de una inversión. En mi opinión, si no nos apalancamos (es decir, no pedimos prestado dinero para invertir), no es necesario usar stop loss.

4. ANÁLISIS FUNDAMENTAL

Conceptos básicos

Earnings y Estimaciones de Crecimiento de Earnings (EPS)

Earnings (ganancias) es el dinero que gana una empresa después de restar los gastos a los ingresos. Normalmente se mide en un ratio llamado "Earnings per Share" (EPS), que es la cantidad de ganancias que gana la empresa por cada acción, y es una manera de "normalizar" la comparación de ganancias entre empresas de diferentes tamaños.

Las estimaciones de crecimiento de earnings son las expectativas que los analistas tienen sobre la tasa de crecimiento de las ganancias de una empresa en un período de tiempo futuro. Normalmente, nos fijaremos en la empresa líder en crecimiento de earnings para nuestros largos, y en la que tenga la tasa de crecimiento más baja (o más negativa) para nuestros cortos.

Price/Earnings (P/E)

El ratio Price/Earnings (P/E) es un ratio que mide el precio de una acción en relación a las ganancias de la empresa. Se calcula dividiendo el precio de una acción por el EPS de la empresa. Un P/E alto puede significar que los inversores están esperando grandes ganancias en el futuro, mientras que un P/E bajo puede significar que los inversores están valorando la empresa con un margen de seguridad.

En general, un P/E más alto puede ser indicativo de una mayor confianza en las perspectivas de crecimiento de la empresa, mientras que un P/E más bajo puede ser indicativo de un crecimiento más estable o incluso una empresa en dificultades.

NOTA IMPORTANTE: Al contrario de lo que muchos piensan, un P/E alto no necesariamente significa que la acción está cara o que está "muy caro", o viceversa con la palabra "barato". (de hecho se consideran palabras "pecado" en el mundo de las finanzas). Un P/E alto puede significar que los inversores están esperando grandes ganancias en el futuro, lo que puede ser una buena señal de que la empresa está creciendo y tiene un potencial de crecimiento futuro.

Price/Sales (P/S)

El ratio Price/Sales (P/S) es un ratio que mide el precio de una acción en relación a las ventas de la empresa. Se calcula dividiendo el precio de una acción por las ventas totales de la empresa.

NOTA IMPORTANTE: El P/S no suele ser muy indicativo de nada por sí solo. Muchas veces recurrimos a él para comparar empresas que aún sostienen pérdidas (P/E negativo).

Ingresos o Sales Growth

La "Sales Growth" (crecimiento de ventas) es la tasa de crecimiento de las ventas de una empresa en un período de tiempo específico. Se calcula dividiendo las ventas de un período por las ventas del período anterior y restando 1. Un crecimiento de ventas alto puede ser una señal de que la empresa está creciendo y tiene un fuerte potencial de crecimiento futuro. Un crecimiento de ventas bajo puede ser una señal de que la empresa está experimentando un crecimiento más lento o incluso estancado.

Addressable Market y Market Share

La "Market Share" es la proporción de las ventas totales de un producto o servicio que una empresa obtiene en un mercado específico. El "Addressable Market" es el tamaño total del mercado al que una empresa puede llegar a vender.

Ejemplo de uso en nuestro análisis: Si una empresa está creciendo rápidamente y tiene $USD 8B en ventas, mientras que el mercado, o "Addressable Market" es tan solo de $10B y crece a un ritmo de 1% anual, su Market Share es del 80%, lo que significa que la empresa tiene un 80% del mercado.

En este caso, nuestro análisis inicial podría llevarnos a pensar que la empresa es muy buena y que es una buena inversión, pero si observamos su Market Share vemos que es muy alta y que no hay (ni habrá) mucho espacio para crecer. Por esto es tan importante analizar el market share de una empresa y compararla con la de otras empresas del mismo sector.

Gross Margins

Las "Gross Margins" (margen bruto) son la diferencia entre el precio de venta de un producto o servicio y el costo de los bienes vendidos. Lo que analizaremos principalmente es la tendencia de estos márgenes. La razón por la que éstos son realmente importantes es la siguiente:

Si una empresa tiene un margen bruto del 50%, esto significa que por cada $1 de venta, gana $0.50 después de restar el costo de los bienes vendidos. Ahora bien, imaginemos que tenemos 2 empresas con el mismo margen bruto del 50%, y las dos crecen en ventas a un 20% anual. Sin embargo, la empresa A tiene un margen bruto del 50% desde hace 10 años, mientras que la empresa B lo ha ido subiendo un 5% anual desde entonces.

Al final de esos 10 años, podremos observar que los beneficios de la empresa B son exponencialmente mayores a los de la empresa A, a pesar de que han aumentado ventas al mismo ritmo.

Esto nos lleva a la siguiente conclusión: Si observamos un aumento en los Gross Margins de una empresa, esto es una señal de que la empresa está ganando más dinero por cada dólar que vende, lo que puede ser una buena señal de que la empresa está creciendo y tiene un fuerte potencial de crecimiento futuro. Por otro lado, un decrecimiento en los Gross Margins puede ser una señal de que la empresa está teniendo problemas para mantener sus márgenes de ganancia, lo que puede ser una señal de que la empresa está enfrentando una mayor competencia o que los costos de producción están aumentando.

Conclusión

Éstas son las métricas más importantes que consideramos al analizar una inversión. La razón de seleccionar unas pocas métricas es no caer en el llamado "analysis paralysis", que es cuando uno se queda analizando una inversión por demasiado tiempo y no toma una decisión.

En realidad, si una inversión cumple con las características básicas de una buena inversión (crecimiento de ventas, crecimiento de earnings, margen bruto, etc.), en la mayoría de los casos seguirá cumpliendo con estas métricas a largo plazo.

Lo que sí es muy importante es fijarnos en la evolución de estas métricas a lo largo del tiempo, y ver si están mejorando o empeorando.

Y bueno, como siempre, todo esto se aprende con el tiempo, y es muy importante siempre mantener un espíritu de duda y siempre estar dispuesto a cambiar de opinión.

Grandes cambios en las métricas (o más bien la idea de que puedan cambiar) harán que reconsideremos nuestras posiciones para bien o para mal.

Tipos de acciones

Acción de crecimiento

Una acción de crecimiento es aquella que se caracteriza por tener un alto potencial de crecimiento en ventas, ganancias y márgenes. Normalmente tienen unas estimaciones de crecimiento de EPS altas (+20% o más) y un P/E alto, ,ya que el mercado está dispuesto a pagar más por ellas. (recuerda que no son caras por tener un P/E alto, simplemente el mercado nos está diciendo que espera un crecimiento muy alto en el EPS futuro, lo cual es bueno!) Otra métrica importante en ellas es el "Market Share", que debe estar creciendo y un "Addressable Market" muy grande y creciente.

Acción de valor

Una acción de valor es aquella que se caracteriza por tener un bajo precio en relación a su valor intrínseco. Normalmente tienen un P/E bajo, un P/S bajo y métricas de crecimiento de ventas y EPS por encima de la media de su sector. Lo mejor que podemos hacer aquí es buscar la empresa con mayor P/E en un sector que tiene P/Es bajos. Como hemos dicho antes, el P/E alto significa algo bueno, no malo! En otros casos, podemos buscar empresas con un P/S bajo y un crecimiento de ventas y EPS por encima de la media de su sector.

Acciones defensivas

Una acción defensiva es aquella que se caracteriza por tener un buen rendimiento durante ciclos económicos malos. Esto se debe a que los consumidores y las empresas tienden a continuar comprando estos productos y servicios, incluso cuando la economía está en dificultades. Sectores que se consideran defensivos son: Health Care, Utilities, Aerospace and Defense, etc.

Acciones cíclicas

Una acción cíclica es aquella que se caracteriza por tener un alto potencial de crecimiento durante ciclos económicos buenos, pero que puede verse afectada negativamente durante ciclos económicos malos. Sectores que se consideran cíclicos son: Automobiles, Banks, Oil & Gas, etc.

Tipos de Posiciones

Long

Una posición larga se refiere a una inversión en una acción o activo financiero con la expectativa de que su precio aumente en el futuro. En otras palabras, un inversor que tiene una posición larga espera que la inversión le genere ganancias a medida que el precio de la acción o activo sube. Las posiciones largas son comunes en la inversión en acciones y otros activos financieros.

Short

Una posición corta se refiere a una inversión en una acción o activo financiero con la expectativa de que su precio disminuye en el futuro. En otras palabras, un inversor que tiene una posición corta espera que la inversión le genere ganancias a medida que el precio de la acción o activo baje. Las posiciones cortas son comunes en la inversión en acciones y otros activos financieros.

Si nuestro portafolio tiene 10 posiciones y queremos mantener una exposición diversificada a nivel sectorial, focalizada en EEUU mid/large caps (mínimo $USD 1B de market cap), podríamos tener una estructura de portafolio similar a la siguiente:

• 5 posiciones largas (3 acciones de crecimiento, 1 acción defensiva y 1 acción cíclica)
• 5 posiciones cortas (2 acciones de valor y 3 acciones cíclicas)

De esta manera, estamos beneficiándonos de la subida de sectores en crecimiento y defensivos, protegiendo nuestro portfolio de la caída de sectores cíclicos y valor, y al mismo tiempo, nos aseguramos beneficiarnos de la caída de sectores cíclicos y valor pero cubriéndonos con posiciones largas en sectores en crecimiento y defensivos.

En conclusión, invertir en acciones requiere un enfoque estructurado que incluya la construcción de un portafolio diversificado, la generación de ideas de inversión, la gestión de riesgos y un análisis fundamental sólido. Con estos conocimientos y práctica, los inversores pueden tomar decisiones más informadas y potencialmente mejorar sus resultados de inversión.